Đừng sa thải Jerome Powell, thưa ngài Tổng thống.

Bất kể sai lầm của người đứng đầu Fed là gì, việc đóng hộp ông ấy sớm, sẽ tồi tệ hơn. 

Ảnh: Kent Nishimura / Getty Images

Tác giả Ban biên tập WSJ .... 16 Tháng Bảy, 2025 ....The Wall Street Journal.

Thường rất khó để biết khi nào Tổng thống Trump nghiêm túc về điều gì đó, hoặc chỉ đơn thuần là tạo ra sự phân tâm. Nhưng trong trường hợp ông ấy thực sự có ý đó trong tuần này khi ông ấy nói với các nhà lập pháp Cộng hòa rằng ông có thể sa thải Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, chúng tôi có một số lời khuyên: Đừng làm điều đó.

Ông Trump được cho là đã nói với một số đảng viên Cộng hòa rằng ông đã viết một lá thư sa thải ông Powell và có thể gửi nó. Thị trường đã phản ứng tồi tệ, và trong vòng vài phút, Tổng thống cho biết ông không có kế hoạch sa thải người đứng đầu Fed. Một số cố vấn đang yêu cầu ông Trump giữ ông Powell cho đến khi nhiệm kỳ chủ tịch của ông hết hạn vào tháng 5 tới, nhưng những người khác đang nhắm vào nhà lãnh đạo Fed. Ông Trump có thể không biết mình sẽ làm gì.

Những bất bình của ông Trump với ông Powell rất dễ hiểu, nếu không phải lúc nào cũng đồng ý. Tổng thống mong đợi ông Powell sẽ được tôn trọng hơn khi ông bổ nhiệm làm chủ tịch Fed trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông. Thay vào đó, ông Powell tiếp tục chính sách của Fed vào thời điểm tăng dần lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương. Ông Trump dường như không nhận thấy nền kinh tế bùng nổ trong bối cảnh lạm phát vừa phải, khi quá trình bình thường hóa tiền tệ của ông Powell trùng với cải cách thuế trong nhiệm kỳ đầu tiên.

Gần đây hơn, ông Powell đã mắc phải những sai lầm về chính sách và chính trị. Ông thừa nhận rằng ông đã quá chậm chạp trong việc nhận ra lạm phát tăng nhanh trong năm 2021-2022 ; ông Trump đã đúng khi gọi ông là "quá muộn" cho điều đó. Sau đó, ông đã cắt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 9 năm 2024, bất chấp dữ liệu trái chiều (tốt nhất) trong tranh luận về việc cắt giảm. Nhiều đảng viên Cộng hòa coi đây là một nỗ lực nhằm thúc đẩy triển vọng tổng thống của Kamala Harris. Chúng tôi nghi ngờ đó là những gì ông Powell dự định, nhưng vẻ ngoài rất quan trọng trong chính trị.

Giờ đây, ông Powell đang chống lại yêu cầu của ông Trump về việc cắt giảm lãi suất bổ sung. Điều đó có lẽ đúng về giá trị chính sách - xem báo cáo lạm phát giá tiêu dùng tăng cao trong tuần này - nhưng nó gây áp lực lên ông Trump và những người chi tiêu lớn trong Quốc hội, bằng cách đẩy chi phí trả nợ liên bang lên. Ông Powell cũng tiếp tục chỉ ra rằng Fed cần theo dõi các hậu quả lạm phát tiềm ẩn từ thuế quan của ông Trump, điều mà Tòa Bạch Ốc tuyên bố sẽ không có bất kỳ tác động rõ ràng nào đối với giá cả.

Nhưng dù yêu hay ghét ông Powell, ông Trump vẫn chọn ông ấy. Ông Trump cũng chọn thuế quan, và vô số khoản thuế không tăng trưởng cùng các khoản chi tiêu trong dự luật ngân sách mới. Giờ đây, Tổng thống phải sống với những lựa chọn của mình.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell Ảnh: Tom Williams / Zuma Press

Có lẽ không có một lựa chọn thay thế. Ông Powell đã báo hiệu rằng ông và Fed sẽ kiện để ngăn chặn bất kỳ nỗ lực nào nhằm vội vã loại bỏ ông.  Ông ấy có thể sẽ thắng. Mặc dù Tòa án Tối cao gần đây đã mở rộng quyền kiểm soát của Tổng thống đối với việc bổ nhiệm các cơ quan gần như độc lập, các thẩm phán đã nói rõ rằng họ coi Fed là một ngoại lệ.

"Cục Dự trữ Liên bang là một thực thể bán tư nhân, có cấu trúc độc đáo, tuân theo truyền thống lịch sử riêng biệt của Ngân hàng thứ nhất và thứ hai của Hoa Kỳ", một đa số Thẩm phán đã viết trong một phán quyết chưa ký tên vào tháng 5, cho phép Chính quyền bãi nhiệm các thành viên của hai hội đồng quản trị cơ quan. Mặc dù phán quyết của Tòa án có thể bị phản đối, nhưng vụ kiện sẽ kéo dài hàng tháng trời và gây gián đoạn thị trường trong thời gian chờ đợi.

Một số người trong chính quyền dường như nghĩ rằng việc sa thải ông Powell "vì lý do" sẽ có cơ hội tốt hơn để sống sót sau thách thức pháp lý. Điều này giải thích sự quan tâm mới vào cuối tuần qua đối với một dự án kéo dài nhiều năm để tân trang các tòa nhà ở trụ sở chính của Fed tại Washington, và sự quản lý yếu kém của ông Powell đối với chi phí vượt mức.

Nói về một cái cớ ngớ ngẩn. Quy định dự án như mô tả có thể là lãng phí. Ngay cả với vài tỷ đô la, nó đại diện cho một sai số làm tròn trong ngân sách liên bang, và dù sao nó cũng được tài trợ từ các nguồn lực của Fed. Cố gắng sa thải ông Powell vì điều này sẽ trói buộc Fed, Chính quyền và thị trường trong các vụ kiện tụng lộn xộn.

***

Những điều trớ trêu có rất nhiều trong cuộc ẩu đả này. Ông Powell có lẽ muốn cắt giảm lãi suất trong năm nay, dữ liệu cho phép. Nhưng ông hiểu rằng để bảo vệ sự độc lập về thể chế của Fed, không thể thấy ông chấp nhận áp lực của Tòa Bạch Ốc. Ông Trump khiến Fed khó làm những gì ông muốn, mỗi khi ông nói về ông Powell.

Ông Trump cũng đang gây khó khăn cho bất kỳ ai mà ông đề cử làm người kế nhiệm ông Powell. Đó là lợi ích của tất cả mọi người, bao gồm cả ông Trump, người mà thị trường coi người đó là một nhà hoạch định chính sách nghiêm túc chứ không phải là một người thúc đẩy cho Phòng Bầu dục. Một số sự kềm chế khác thường từ ông Trump giờ đây khiến ứng cử viên ưa thích của ông dễ bị điều động hơn sau này.

Fed cần những thay đổi chính sách tiền tệ mà một số ứng cử viên tiềm năng của ông Trump đang đề xuất, nhưng đó là chủ đề cho một ngày khác. Nhiệm vụ cấp bách nhất là đánh bại lạm phát đã làm suy yếu nhiệm kỳ Tổng thống của Joe Biden, mở đường cho sự trở lại của ông Trump với lời hứa kiểm soát giá cả để tiền lương thực tế có thể tăng lên.

----------------

_Tác giả Ban biên tập WSJ .

_ Trần HSa lược dịch từ The Wall Stret Journal.